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【副會長單位動態】精準、深耕、共贏--展恒第二屆引導基金發展“雙百”論壇報道

發布時間:2019-03-17來源:作者:點擊:

4月12日商會副會長單位《北京展恒理財顧問有限公司“第二屆引導基金發展論壇”在金隅喜來登酒店成功舉辦。

同時,商會組織7家兄弟商會(廣西、四川、河南、桂林、天津、安徽、新疆)各級別領導參加座談會。

上半場的論壇圍繞著“新時代的政府引導基金”展開討論,在下半場的論壇中多位行業專業就股權投資基金交易機會做出了深度研討。

在當前國內市場股權基金的退出往往以IPO或者并購的形式宣告成功,與國際市場不同,從事股權投資基金份額轉讓或者接續交易的機構仍占少數,如何更好的挖掘股權投資基金中的交易機會,促進包括原GP、原LP、新GP、新LP在內的多方共贏,逐漸成為業內關注的問題。

這種基金份額轉讓方式在國外包括很多國內的機構都稱之為S(Secondary Fund)基金,但展恒獨創性德提出“R基金”概念,取義RELAY,這更加貼近PE二級市場中份額轉讓、接力的模式。

在開場致辭中,展恒R基金合伙人、北大光華管理學院高巖教授表示一些具備長遠眼光的投資機構已經開始布局PE二級市場。成規模的、專業的從事國內R基金交易開發和研究的機構也在穩步推進。每年通過R基金退出的規模在200億左右,遠遠低于按照2%的市場滲透率和8萬億的市場規模所計算出來的正常份額轉讓需求,因此未來這一領域將有巨大的發展前景。


▲主辦方致辭:展恒R基金合伙人 高巖

從私募股權基金的原持有人即出讓方的角度來看,R基金帶來了流動性和更加快速的資金引導周期;從基金管理人的角度來看,R基金的發展不僅可以解決私募股權基金退出難的問題,更在一定程度上培育了場外股權交易市場,并促進PE/VC行業的發展。

在股權投資基金交易這一領域,國際市場發展非常迅速,從2008年至2018年,國際股權投資基金交易的平均規模擴大了120%。截至2018年3季度末共29支基金完成了288億美元的募集。全球私募股權領先投資機構行健資本執行董事王鵬先生在會議中分享了國際基金份額轉讓中基金價值評估的經驗。


▲主題演講一:行健資本 執行董事 王鵬

對于國內R基金市場的實踐,展恒董事長閆振杰先生為在場的參會代表分享了實際經驗。閆總認為相比較于新成立的股權投資基金,R基金有著更短的投資時間、更高的投資收益和更低的盲池風險等諸多優勢。但是,該領域也充滿挑戰,比如信息不對稱,定價及估值難度大,LP認可程度低,GP的配合度等問題都影響了股權基金份額交易市場的發展。在實際操作中,份額接收方應至少采取3種估值方式,關注GP的業績背景及治理結構、交易結構的法律風險,傾向每只R基金至少參與兩只基金。


▲主題演講二:股權投資基金交易研究報告及基金估值

展恒董事長 閆振杰

 

在實際運作中,股權投資基金交易特別是在轉讓結構的設計上也存在著各方面的法律風險。中倫律師事務所合伙人朱永春律師就基金整體接續的時間及相關法律風險問題做了精彩的演講。

 

▲主題演講三:基金整體接續的實踐及相關法律風險

中倫律師事務所 合伙人 朱永春律師

 

2015年以來,主辦方展恒已經在股權投資基金交易方面積累了豐富的經驗,累計發行了20多期產品。

此次論壇,展恒也請到了兩位在政府引導基金領域和在私募基金管理人領域的戰略合作伙伴,他們分別是北京北咨投資基金管理有限公司和德同資本管理有限公司。借此論壇的機會,展恒與北咨和德同分別達成戰略合作,采用雙GP的模式來共同成立R基金,并在后期從募資、投資、退出三個方面共同對基金進行管理,形成優勢互補,能夠在未來更好的進行R基金運作管理。


▲簽約儀式:北京北咨投資基金管理有限公司

 

▲簽約儀式:德同資本管理有限公司

 

下半場的圓桌論壇中,天星資本執行總裁、創始合伙人蔡志明博士,信中利資本集團聯合執行總裁、高級合伙人陳丹女士,金沙江資本董事總經理邢麗喆女士、安芙蘭資本創始合伙人吳在英女士,賽伯樂綠科投資集團合伙人王礪女士共同展開了主題為“斷供與斷腕”的精彩討論。


▲圓桌論壇:天星資本執行總裁、創始合伙人 蔡志明博士

信中利資本集團 聯合執行總裁、高級合伙人 陳丹

金沙江資本 董事總經理 邢麗喆

安芙蘭資本 創始合伙人 吳在英

賽伯樂綠科投資集團 合伙人 王礪

 

盡管目前國內的R基金市場與國際仍有一定差距,但展恒相信只要砥礪前行,破除困難,這一市場在未來定能實現巨大飛越,讓R基金的優勢惠及更多人,進一步促進股權投資基金的發展。

 

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